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【导读】公募解读小微盘股行情：小微盘作风短期或占优，估值处高位关注回调风险

中国基金报记者 李树超 张玲

近期，小微盘股指数不息高涨。末端12月6日，万得微盘股指数自9月24日以来涨幅超60%；中证2000指数、国证2000指数也频更变高，涨幅分离为48.65%、44.96%。同期，上证50指数、沪深300指数涨幅分离为18.83%、23.67%，阛阓呈现出显豁的小微盘股占优的态势。

本年上半年红利股、高股息股大涨，下半年小微盘股回升，背后的驱上路分是什么？哪些投资契机和风险值得关注？为此，中国基金报记者采访了嘉实基金指数投资部基金司理李直，广发中证2000ETF基金司理夏浩洋，华泰柏瑞指数投资部总监助理李沐阳，银华基金量化投资部副总监、银华中证2000增强策略ETF基金司理张凯，国金基金职权考虑部总司理梭巡，万家国证2000ETF基金司理杨坤，中信保诚多策略基金司理江峰和国联基金基金司理陈薪羽。

李直：小微盘股关联指数更变高，主要跟策略密集出台、风险偏好培植、增量资金入市等相关。

夏浩洋：偏成长作风的行业概况在将来一段时刻有更高的胜率。提出关注有事迹扶植、窘境回转或者自身产业周期朝上的一些板块。

李沐阳：复盘A股历次涨跌周期，在阛阓高涨初期小微盘股发扬可能是优于大盘股的。

张凯：小微盘股以高成长性行业为主导，其潜在盈利增长率比大盘股更高，这为现时较高估值提供了进一步扶植。

梭巡：跟着策略的抑止落实，宏不雅数据启动企稳，经济干涉还原阶段时，中小企业的事迹弹性或将还原，或故意于填充板块的估值水平。

杨坤：从基本面角度看，下半年好意思联储降息周期详情，国内利好策略密集推出，策略面超预期和估值竖立共振引颈了本轮大行情。

江峰：小微盘股策略恒久事迹天然可不雅，然则中间也会有回调，以至回调幅度还比拟大。关于投资者而言，应当了解策略本人，酌量是否逢低布局，并谨防仓位处分。

陈薪羽：阛阓作风切换最主要的身分是超预期组合策略一定进度上还原了投资者部分信心。

策略面超预期和估值竖立共振

推动小微盘股行情

中国基金报：“9·24”行情以来，万得微盘股指数、中证2000指数、国证2000指数不息高涨，创出本年新高，有哪些方面的原因？

夏浩洋：近期小微盘股发扬强势，主要受多方面身分概述影响。9月末以来国内经济策略强力推出，极大提振了阛阓信心，也带动A股举座估值抬升。同期，好意思联储在9月郑重开启降息周期，进一步带动各人流动性填塞。此外，本轮阛阓行情中成交额一度防守在2万亿元以上，个东谈主投资者关爱被点火，投资者对小市值股票的偏好也相对显豁，大宗资金在短时刻内流入小微盘，板块出现阶段性流动性溢价。

李直：小微盘股关联指数更变高，主要与策略密集出台、投资者风险偏好培植、增量资金入市等身分相关。

杨坤：从基本面看，国内利好策略密集推出，好意思联储降息周期详情，策略面超预期和估值竖立共振引颈本轮行情。从流动性看，流动性宽松与新一轮科技更变产业趋势共振，驱动小微盘行情。从投资者结构看，个东谈主投资者入市数目剧增，近似短视频自媒体所产生的情谊扩散效应抑止发酵，为小微盘股招引了一定的增量资金。

梭巡：9月24日以来，积极的宏不雅策略密集出台，千般资金奋勇入市，也带动了小微盘股强盛反弹。从指数全年发扬看，天然9月24日以来小微盘股发扬相对较好，但全年的发扬照旧低于蓝筹板块。Wind数据涌现，末端12月6日，沪深300指数本年以来的涨幅为15.8%，中证2000指数的涨幅为7.14%。本轮中证2000指数高涨，主如若对前期阛阓悲不雅情谊和较低风险偏好的竖立，也响应了增量资金在小微盘股上的偏好。资金更看重股价的弹性，倾向于关注超跌板块的配置价值。

江峰：在逆向投资框架下，最近小微盘股指数发扬比拟强势，可能有以下几点原因：一是经过岁首的着落，估值处于历史的相对低位区间，本人具有高涨的基础；二是9月24日以来一系列策略出台，阛阓出现较大级别的高涨，而小微盘股的股价弹性较大，是以发扬较为强势；三是策略饱读吹并购重组资源配置功能，扶植上市公司注入优质钞票、培植投资价值，钞票注入方一般偏好市值较小的上市公司，这也故意于小微盘股行情的伸开。

李沐阳：复盘A股历次涨跌周期，在阛阓高涨初期小微盘股发扬可能优于大盘股，主要原因在于策略预期转向带来风险偏好培植与流动性转暖。在流动性利好降临初期，小微盘股因自身结构考究，马上演绎超跌反弹的估值竖立流程。此外，个东谈主投资者增量资金入市、并购重组再掀兴奋等，也利好小微盘作风。

宏不雅环境故意于小微盘作风延续

中国基金报：瞻望后市，小微盘股作风有望不息占优吗？

杨坤：瞻望将来，经济仍将防守旯旮复苏预期，国内货币流动性环境举座偏宽松，策略面有较强的财政策略刺激预期，好意思联储降息大趋势不变，宏不雅环境仍然故意于小微盘作风延续。

基本面上，小微盘作风的代表性行业基本上代表了适合国产替代大趋势的泛科技板块，将来一段时刻仍然有望出现密集策略催化，行业景气度上升趋势不改，因此，咱们络续看好小微盘作风将来的发扬。

李直：现时国内流动性环境防守宽松，小微盘股有望不息受益。短期内小微盘作风有望络续占优，中期可能仍需要不雅察基本面竖立情况和重磅策略走向。

在加速培育发展新质分娩力的配景下，老本阛阓策略也在向更变式中小企业歪斜，小微盘股是“专精特新”股票的集会地，有望不息得到老本和策略关注。将来跟着策略利好不息开释及产业升级抑止鼓吹，以中证2000指数为代表的小微盘股的“专精特新”属性有望络续培植。

梭巡：当今阛阓还处于策略积极、宏不雅弱还原、经济尚未十足干涉上行周期的阶段。在预期改善的阶段，前期计算压力较大的中袖珍企业的事迹弹性可能相对较高，会更招引投资者，小微盘作风有望不息。

张凯：小微盘股作风有望在将来一段时刻内络续占优，一是近期策略层面不息加码稳增长，相等是对中小企业的扶植设施，包括减税降费、融资扶植等，为小微盘股创造了更好的发展环境；二是小微盘股的行业散播中，高成长性板块占比拟大，中证2000指数成份股中不少企业具备“专精特新”的秉性，策略红利和经济复苏为阛阓带来估值竖立的能源。

关注电子、更变药、

新兴耗尽等细分鸿沟契机

中国基金报：从中证2000指数、国证2000指数成份股发扬来看，你看好哪些细分鸿沟的投资契机？

张凯：小微盘股和中证2000指数成份股遮蔽了稠密新兴和高成长鸿沟，这些鸿沟不仅紧扣经济结构疗养和产业升级的趋势，也体现了中小企业在更变驱动下的核心竞争力。因此，TMT、先进制造、医疗健康、新兴耗尽等细分鸿沟值得要点关注，同期，应连续个股的基本面和阛阓估值，选拔具备恒久投资价值的标的。

杨坤：以国证2000指数为例，其前三大配置板块分离为电子、医药生物、诡计机，近期均有密集催化事件出现。其中，在好意思国加征高技术产业关税的大配景下，半导体电子板块将恒久受益于“自主可控+国产替代”大逻辑，具有较大的估值培植空间；更变药纳入医保速率加速，好意思联储降息后医药板块估值旯旮竖立，行业权衡触底反弹；诡计机板块受国外AI催化映射较多，近期反复发酵，将来具备恒久配置价值。

夏浩洋：在将来一段时刻内，偏成长作风的行业概况有更高的胜率。提出关注有事迹扶植、窘境回转或自身产业周期朝上的板块，如半导体、光伏、通讯、更变药等。

梭巡：我国正处于经济转型期，新质分娩力的紧要性突显。策略积极发力的新基建、新科技鸿沟更值得关注，包括信创、东谈主工智能、数字经济等。

江峰：关注大耗尽板块、稳增长预期下有望受益的行业、国度安全和国产替代等“专精特新”标的，以及新质分娩力关联的高新本领制造业。

估值水平处于阶段性高位

中国基金报：当今小微盘股票的阛阓估值水平怎样？

夏浩洋：末端12月5日，中证2000指数动态市盈率为81.45倍，位于近一年来的100%分位；市净率为2.36倍，亦然近一年来的极高值。这施展本轮小微盘股短期急速高涨更多是流动性填塞带来的估值朝上。

杨坤：当今国证2000指数的PE-TTM水平为45.19倍，估值分位处于阶段性高位，短期可能有一定的震撼回调。本轮行情与此前几轮行情有所不同，小微盘板块阛阓不息扩容，阛阓成交额抑止放大，在两融资金莫得出现大幅净流出的要求下，小微盘股指估值核心将来仍有望不息培植。

李直：经过近期不息反弹，中证2000指数估值得到极大竖立，北证50指数等带有小微盘作风的指数估值水平也相对较高，市盈率、市净率分离达55.93倍、4.61倍，均处于历史98.48%百分位。

梭巡：当今小微盘股的估值处于相对高位。跟着策略抑止落实，宏不雅数据启动企稳，经济干涉还原阶段时，中小企业的事迹弹性或还原，故意于填充板块的估值水平。

张凯：当今小微盘股指数估值呈现合理偏高的景色。小微盘股以高成长性行业为主导，潜在盈利增长率比大盘股更高，这为现时较高估值提供了进一步扶植。短期来看，估值培植主要受资金流入和阛阓情谊推动；恒久来看，盈利增长能否不息跟上是决定估值可不息性的要津身分。

关注短期回调风险

中国基金报：从投资角度看，需要谨防哪些风险？

李直：小微盘股市值深广偏小，同期，若莫得事迹扶植，就像“空中楼阁”般随时有下行风险。莫得只涨不跌的阛阓，短期暴涨后，相应的风险也在培植，需要关注短期回调波动风险。

杨坤：小微盘股具有高弹性、高成长的特征，在中短期内不错得回较为权贵的投资汇报。与此同期，部分小市值股票短期涨幅过大，如果出现地缘政事扰动或阛阓情谊落潮等风险信号，安全旯旮相对一般，可能会靠近较大的阶段性回撤压力。

张凯：一是流动性风险。如果阛阓流动性因策略疗养或国际环境变化而趋紧，资金可能流向流动性更好的大盘股，导致小微盘股承压。二是宏不雅经济波动。如果经济还原的力度和不息性不足阛阓预期，小微盘股四肢风险钞票的成长性预期可能被下调，导致估值回调。三是阛阓作风切换。一朝大盘蓝筹股再行受到阛阓爱重，可能分流小微盘股的资金，导致作风切换。四是投资者行径风险。短期高涨招引大宗投契资金干涉，可能形成价钱大幅波动，以至阶段性回调。小微盘股的信息走漏相对有限，投资者可能因信息不足而高估或低估个股价值。

陈薪羽：客岁12月小市值和小微盘作风仍是相对拥堵，到本年2月突发小微盘作风坍塌，绝大部分关联居品出现较大回撤。因此，投资者不仅要把捏趋势，更要尖锐地捕捉那些预示着转动点的诡秘信号，尤其谨防作风拥堵突发大幅回撤的情况。

夏浩洋：短期需要警惕过度炒作的风险。由于小微盘股高涨斜率较为笔陡，投资者还需要关注板块波动放大的风险，相等是要关注对板块带来较大影响的阛阓流动性的变化。

提出通过指数基金参与投资

中国基金报：对念念布局小微盘股的投资者有何提出？

夏浩洋：投资者不错通过有用的投资策略来平抑阛阓波动对投资带来的影响，在波动较大时选拔相对保守的策略，如定投、网格交游等，合理分拨仓位。此外，由于小微盘股板块股票数目稠密，考虑复杂进度较大盘更高，因此，投资者不错酌量接受指数化的投资方式参与小微盘股投资，通过ETF来竣事生动配置、分散风险。

杨坤：第一，谨防投资节拍。小微盘股相较于大盘股的短期波动更大、紧迫属性更强，交游时需要概述酌量大盘情谊、板块走势与个股安全旯旮等身分，在合理节点进行交游。第二，关注阛阓流动性旯旮变化。小微盘股指数的最大决定性变量即是以两融为代表的增量资金，需要对日内情谊周期和资金流向变化等宏不雅因子额外谨防。第三，谨防限度仓位。

李直：关于浮浅投资者而言，提出选拔相应的指数基金居品来弧线入市或性价比更高，同期，把捏回调契机分批买入或者在低位定投可能更为得当。前提是评估自身的风险收益偏好，选拔得当我方的居品。

李沐阳：短期来看，宏不雅策略和流动性环境可能皆照旧朝着小微盘股作风故意的标的演绎。但从估值角度来看，竖立流程或已完成泰半。后续阛阓若从流动性利好行情向盈利回暖演绎，则需不息关注产业策略以及基本面变化。科创板中的小微盘宽基指数如科创200指数，在保持小微盘弹性的同期又具有科创企业的产业驱能源，值得投资者不息关注。

陈薪羽：念念布局小微盘股的投资者不错选拔费率低的ETF，也不错选拔具有强逾额收益才调的指数增强居品进行投资。

张凯：一是关注基本面，精选优质个股。二是通过指数化投资分散风险，不错选拔中证2000指数或专注于小微盘股的ETF居品。三是合理配置仓位，限度风险。此外，由于小微盘股波动较大，提出投资者在入场时就设定合理的止损和止盈点，以便在阛阓出现不利波动时实时进行疗养。

江峰：小微盘股策略恒久事迹天然可不雅，但也会有回调，回调幅度以至还会比拟大。关于投资者而言，应当了解策略本人，酌量是否逢低布局，并谨防仓位处分。

制作：小茉 剪辑：张洁 审核：许闻

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